• 民生银行 股票最新机构研究报告4月25日

    2008-04-25

    Tag：股票
    民生银行（600016）08年1季度净利润同比增长122%，净利润达到24.57亿元。息资产规模同比增速44.2%。存贷款环比增速分别达到5.3%和5.0%。净手续费收入环比大增129%，同比增长达到314%，在营业收入中的占比提高到17.6%。
      公司按照期初期末余额计算的净息差季度波动十分剧烈并缺乏规律性，08年1季度的变动原因可能包括：1季度重定价存款比例较高，比例高达39.4%，为上市银行中最高。不过，2-4季度的存款重定价压力较小，占比约为15.8%。由于公司中间业务收入在考核中权重较大，信贷紧缩过程中贷款议价能力的提升更多以中间业务形式反映在报表中，从而降低了贷款收益率的提升幅度。在事业部改革的磨合阶段，2008年1-2月份存贷款增长不快，三月份增长才开始加速，因此日均余额计算的净息差和期初期末余额计算的数据可能存在较大差距。1季度民生银行没有进行核销，不良贷款余额略微增加了1400万元，不良贷款比率环比下降6bp至1.16%。虽然信用成本同比下降20bp至0.35%，但是由于资产质量保持平稳，准备金覆盖率由年初的113%上升至120%。展望未来，公司认为经济放缓和宏观调控对资产质量带来挑战，但不会出现不良贷款率的大幅上升。2008年公司通过相对较高的风险容忍度来追求风险调整后的收益，能否抵御宏观经济波动还需检验。最有可能的情形是不良贷款余额上升，但比率基本平稳。事业部改革进入攻坚阶段，事业部和分支行之间的利益关系还需进一步理顺。
      中金公司分析师毛军华预测公司2008-2009年的每股收益分别为0.53元、0.69元，分别对应市盈率为1***倍、12.6倍，给与公司“推荐”投资评级。



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    blueriding 发表于21:13:24 | 编辑 | 继续话题 | 转发 | 分享　0