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 盘江股份（600395）最新机构研究报告

盘江股份（600395）主要产品为冶炼精煤、优质动力及化工用煤，拥有火铺矿及老屋基矿两对生产矿井及火铺矿洗煤厂、老屋基矿洗煤厂、盘北洗煤厂三个洗煤厂。公司虽然拥有火铺矸石电厂及老屋基矸石电厂两个电厂，但是其98％以上的业务收入仍然来自原煤开采及洗选业务。
  公司主产的炼焦煤及动力煤，主要销往贵州本省及周边四川、云南、广西、广东省份的钢铁企业。该区域每年需要从越南、印尼及澳大利亚进口大量原煤，由于国际市场煤价攀升、越南限制煤炭出口、防城港及湛江钢铁基地的投产等因素，该区域将面临煤炭短缺现象。盘江股份现有的2个煤矿合计设计产能210万吨，但是自2001年以来，其产量最高年份是2006年，由于矿井开采已经超过40年，老化严重，想要大规模的增加原煤产量已经很困难，产量基本上只能保持在200万吨以下。盘江股份参股35％设立了贵州松河煤业发展有限公司下属松河煤矿是中国南方少有的资源富集可建大型炼焦煤的矿井，地质勘探程度高，资源可靠，已探明的可利用储量5.5亿吨，可采储量3.3亿吨，项目建设概算总投资19亿元，计划2008年8月首采区首采面建成投产，2009年6月底以前矿井全部建成投产并达产。由于75％的入洗原煤以较高价格从母公司采购，关联交易巨大，盘江股份的原煤洗选业务仅能赚取较低利润。如果能收购母公司煤炭开采业务，盘江股份将有机会获得区域煤炭价格上涨的超额利润。
  德邦证券分析师周效飞预测公司2008-2010年的每股收益分别为0.36元、0.49元、0.59元，对应市盈率分别为74倍、55倍、46倍，其未来投资机会在乎能否以合理价格从母公司收购相关原煤开采资产。