• 股票 华胜天成（600410）联合证券研究分析报告***

    2008-06-04

    Tag：股票
    华胜天成（600410）08Q1收入6.6亿元，同比增长57.4%；扣除公允价值变动收益和投资收益后主营业务税前利润同比增长4***%。08Q1的签约金额增长较慢包含季节性波动因素和趋势因素。预计二、三季度的签约额同比增速会上升，全年收入同比增长32%。
      2007年公司提出向提供高端行业应用的软件及IT服务商转型，分析师认为是软件和专业服务在收入中的比重加大。过去三年系统集成、软件和专业服务的收入分别年均增长29.1%、59.1%和53.1%。系统集成服务商处于原始设备制造厂商和最终客户之间，提供应用咨询、系统设计、商务谈判、系统建设和运营维护等工作。分析师认为，为客户定制的应用软件可能成为华胜天成业务模式的薄弱之处。定制应用软件使华胜天成为客户提供的价值更加完整，但可能拖累其财务表现。定制软件的研发过程漫长，整个过程中的不确定性高。不包含定制软件的简单系统集成项目一般持续3至6个月，包含定制软件的复杂系统集成项目一般持续6个月以上。定制软件的毛利率虽然比较高，但是相应的费用支出也比较高，考虑到较长的项目周期对资源的占用，其经济属性并不优越。
      联合证券分析师龚浩预计公司08、09和10年的收入分别为29.6元、39元和51.2亿元，EPS别为0.43元、0.62元和0.79元。DCF模型显示内在价值为每股9.88元，相当于08年23倍市盈率。目前价格高于内在价值72%。将投资评级下调为“减持”。



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    blueriding 发表于12:34:10 | 编辑 | 继续话题 | 转发 | 分享　0